在2022年年中业绩新闻发布会上，思摩尔董事长陈志平提出了未来的三项业务，希望继续拓展电子烟以外的雾化医疗和雾化美容业务。思摩尔在提出这一目标一年半后投入了多少研发资金？如何布局和参与雾化医疗和雾化美容？现在效果如何？
声明：
[1]本文仅限于全球雾化行业研究，不涉及任何品牌和产品推荐。
[2]本文仅供全球雾化产业发展研究参考，不涉及任何资本市场评价或投资建议。本文不应作为任何投资依据。
[3]本文的讨论范围仅限于商业领域，不涉及任何关于监管政策的评论。
从电子烟到医疗美容雾化，思摩尔的新道路容易走吗？
思摩尔在提出未来三大业务后，如何布局、参与雾化医疗和雾化美容？
现在取得了什么样的效果？
文｜三两至上
如果你能建立一个实验室，你能想到的是做什么研究？雾化行业领先企业思摩尔国际（以下简称“思摩尔”）的回答可能有点奇怪，他们决定研究“皮肤健康”。
根据中国药科大学发布的新闻稿，思摩尔国际子公司深圳市摩尔雾化健康医疗科技有限公司与中国药科大学联合建立了“皮肤健康与雾化交付联合实验室”。在签约仪式上，思摩尔董事会副总裁吴俊兰和张冰出席了会议。
签约仪式｜图源：中国药科大学
考虑到大健康概念在资本市场几年前很受欢迎，医疗卫生行业在过去十年继续扩张，医疗器械领域更受欢迎。也可以理解，雾化领域的巨人思摩尔与科研机构合作建立了“雾化健康”相关实验室，但思摩尔的“想法”不止于此，而是通过“雾化” 医疗与美容的创新结合是否能在保持原有资源的同时拓展新的商业领域，已成为一个备受关注的问题。
与大学开展科研合作
据报道，与中国药科大学合作成立的联合实验室旨在充分发挥学院“经皮给药制剂与化妆品研发平台”的优势，重点关注药物经皮送药和皮肤制剂的关键技术研究和产品开发。值得注意的是，张冰强调了思摩尔不断探索雾化技术创新和应用边界的概念。他说，共建“联合实验室”将有助于进一步探索雾化技术在美容领域的创新应用。
文章称，“联合实验室将专注于雾化形式下护肤成分的皮肤交付行为机制。同时，从皮肤平衡、抵抗力和自愈力的“三力”角度，探索轻医疗美容项目可能造成的皮肤损伤，为后续雾化美容产品的开发提供科技基础。”
这不是思摩尔第一次与大学开展雾化项目合作。2022年，中南民族大学药学院与思摩尔全资子公司深圳麦克韦尔科技有限公司正式签署合作协议。双方将在科研成果转化、产品建设、综合科研顾问等方面进行深入合作。特别提到，双方签订协议后，将雾化技术与大健康领域的市场需求有机融合，从消费者痛点出发，围绕雾化药物、雾化中药、化妆品等研发新的大健康产品。在研发过程中，合作企业将向团队注入940万元的研发资金。
思摩尔的“三件事”
思摩尔布局美容行业已经不是什么新鲜事了。
2022年，国海证券的一份研究报告详细分析了思摩尔，其中提到了思摩尔在“尼古丁雾化”之外的布局。思摩尔于2020年12月在深圳摩尔雾化健康医疗科技有限公司注册成立。根据公开信息，深圳摩尔雾化健康已先后申请舒雾康AUBREEZ、AIRSMOTH等商标。报告称，“思摩尔表示，第一批美容和雾化医疗产品目前正在按计划开发，并在不久的将来推向市场。”
申请商标清单｜图源：天眼检查
在2022年上半年的业绩报告会上，思摩尔董事会主席陈志平在问答环节也直接阐述了思摩尔未来的发展思路。他说，思摩尔只会在未来很长一段时间内做这些主要业务：
一是新型烟草，是主要收入来源，也是巨大的市场；二是美容；三是医疗。医学包括治疗西医哮喘、慢性阻塞性肺疾病等肺部疾病，以及中医研究。
三大业务分类思摩尔｜图源：思摩尔官网
在确定了三条主要业务线之后，思摩尔加大了对美容和医疗业务的投资。根据其2022年业绩报告，思摩尔2022年投资研发费用13.72亿元，同比增长104.6%，其中12%用于雾化医疗和雾化美容产品，近14%用于特殊用途雾化产品及相关技术。
到2023年上半年，思摩尔的研发总支出接近6.15亿元，较去年同期增长了1.8%，其中雾化产品和特殊用途解决方案的研发支出约占总支出的13.4%(去年同期为13.3%)，雾化医疗和雾化美容产品的研发支出占总支出的18.5%(去年同期为4.3%)。
2023年半年财报研发指出比例｜图源：思摩尔官网
在现有技术的积累中，思摩尔显然需要科研成果来支持自己的道路选择，上述与中南民族大学药学院合作，研究领导刘吉凯教授，近30年“系统深入细菌化学和活性成分研究，深入掌握天然产品提取、分离纯化、结构分析、活性和功能成分评价等基础技术，取得了一系列重大创新成果和天然药品及相关产品的成功开发经验。”
作为科学研究的力量，它可能为思摩尔提供了强大的科学研究基础，加快了思摩尔在天然药物领域的研究进程，为公司开发新产品提供了创新的方向和实践经验。与此同时，科学界可能会找到合适的人才，并继续扩大这项业务。
“将电子雾化技术和产品应用于医疗保健行业”
2020年7月10日，思摩尔在香港证券交易所主板上市。当他第一次进入资本市场时，思摩尔对仅限于电子烟领域并不满意。新浪财经的一篇文章描述说：“下一阶段研究的重点之一是将电子雾化技术和产品应用于医疗保健行业。”
从后续发布的进展来看，思摩尔在医疗雾化中瞄准了肺病的治疗。2022年，思摩尔财务报告称，国内呼吸机联合雾化给药装置的研发已独立完成，生产许可证已成功取得；两种哮喘和慢性阻塞性肺病药物输送装置的开发已完成，相关制剂的开发已启动。
世界卫生组织（WHO）数据显示，慢性阻塞性肺疾病是一种常见的肺部疾病，是世界上第三大死因。2019年，323万名患者死亡。吸入治疗是该病的主要治疗方法，使药物直接到达患者肺部，
与思摩尔最近发布的报告相比，不难发现医疗雾化正在升级为主要业务。
与2022年中期报告和2022年年报相比，2022年年报首次将主营业务从两部分扩展到三部分。(2)研究、设计、制造和销售开放式电子雾化设备或高级私人电子烟设备（「APV」）在此基础上，增加了“基于雾化技术的雾化医疗等新业务，为患者提供吸入式给药产品”等内容。
2022年中期报告｜图源：思摩尔国际
2022年年报｜图源：思摩尔国际
思摩尔没有透露新内容的起点，但值得注意的是，在两份报告（2022年9月7日至2023年4月20日）间隔内，2022年10月1日实施电子烟强制性国家标准，所有国内水果电子烟将下架，国家统一电子烟交易管理平台只提供国家标准烟草味电子烟和儿童锁烟具。
在“新国家标准”实施之前，思摩尔国际副总裁邱凌云曾表示，国内电子烟新政策的出台意味着国内市场多口味电子烟将下降，消费者对烟草风味的适应性可能不一致，短期内可能会下降。从长远来看，与新的电子烟法规相比，美国市场也经历了2到3个月的冲击，然后回到了以前的状态。预计国内市场将在跌至新低后反弹。
“医疗、保健、美容是思摩尔国际大力布局的方向，已经研究了很长时间。其中，相关产品已在雾化美容领域开发，计划于今年下半年或明年上半年推出，雾化保健仍在研究中。”邱凌云在2022年3月的业绩会议上说。
一年多后，思摩尔2023年中期报告指出，“雾化医学领域的研发正在稳步推进。2023年下半年，我们将继续按照既定计划开发各种医疗项目。”
然而，在主营业务中增加“雾化医疗”等内容，无疑向资本市场展示了其未来的战略方向，这暴露了思摩尔对“医疗雾化”的担忧。然而，这种担忧是否能说服投资者对其未来发展持乐观态度，外界也有不同的声音。最大的疑问是，医疗本身需要企业长期投资和反复实验，上市前的审计更加困难和危险，很难在短时间内达到商业应用水平。
一个来自菲莫国际的现实例子（PMI），2021年，菲莫国际以13.6亿美元成功收购了医疗雾化器制造商Vectura，但仅仅两年后，菲莫国际就考虑出售其在Vectura的股份。据《华尔街日报》报道，在临床试验失败后，Vectura不会向美国食品药品监督管理局报告（FDA）菲莫国际正在积极寻找合作伙伴，以支持Vectura在药品制造领域的业务发展。”
美国医疗雾化器制造公司Vectura品牌｜图源：Vectura
投资者垂直社交平台“雪球”用户表示，“雾化药物逻辑可行，现在有很多雾化治疗，未来的方向或提高效率，提高安全，但医疗领域，无论是中西医，都需要大量的研究和实证撑。”
有些人对此持乐观态度，认为“雾化医疗和雾化美容估计是最后两个可能的方向。如果真的实现了，思摩尔的价值需要重新估计”。但也有人说：“除了电子烟，雾化的其他应用程序真的找不到场景和杀手级应用程序。我希望思摩尔不要自己挖坑。”
美，从OEM开始
美容行业的选择可能是因为市场尚未饱和，其发展和细分领域没有巨头占据主导地位。根据德勤《2022年中国医疗美容行业洞察报告》，中国医疗美容起步较晚，2019年渗透率仅为3.6%，同期日本/美国/韩国渗透率分别为11%/17%/21%。
思摩尔为自己确定的细分领域是美容雾化，基于自身优势的雾化领域，然后将触手伸入美容行业。与直接进入美容行业开发新产品的公司不同，思摩尔的试水仍然停留在熟悉的OEM行业，但这次是为美容产品做OEM。
据公开报道，思摩尔子公司东莞思维科技有限公司为“雾希望”美容仪器提供OEM，称这是第一批使用思摩尔开发的超声雾化技术的产品。经广东省药品监督管理局批准，东莞思维尔化妆品生产许可证获得“一般液体单元（护肤水）、乳霜乳液单元(护肤清洁)化妆品生产资质，证书编号为“粤妆20210230”，证书有效期至2026年8月19日。
另一方面，“雾以希”雾化美容仪背后是深圳雾以希科技有限公司。天眼查显示，公司成立于2022年，位于广东省深圳市，是一家专注于研发和实验发展的企业。
根据公司注册信息，深圳水木生物有限公司和宁波跃然管理合伙企业(有限合伙)分别持有60%和40%的股份。当时有媒体指出，宁波跃然的实际控制人可能是YOOZ的创始人蔡跃栋，因为宁波跃然的法人是蔡跃杭，他也是北京奇雾科技有限公司和蚌埠奇雾电子科技的法定代表人。然而，2023年3月8日，深圳水木生物有限公司和宁波跃然企业管理合伙企业（有限合伙企业）的工商登记信息变更了两个投资者的名称。
深圳雾以希科技有限公司信息｜图源：天眼检查
在另一篇关于“雾以希”产品的介绍文章中，明确规定“雾以希”于2023年1月3日正式入驻天猫商城，并开始在小红树等社交媒体上推广。
一年后，在天猫商城找到了上述商店，产品页面显示有三种产品，其中最高的“雾雾雾化美容仪器”价格为1299元，主要针对女性，在产品详细页面上，“每天20秒，每天水肌肉”口号，从产品形式来看，其目标是传统面膜，“使用20秒雾等于使用面膜”。
淘宝详情页面介绍｜图源：淘宝网
产品配备设备和两个雾化仓库，其销售数据显示“已售出1”，没有人评论该产品。该店最畅销的是护眼器，显示“已售出2000 定价129元。
淘宝详情页面介绍｜图源：淘宝网
这些产品仍在正常销售，但销售可能不能满足投资者，回顾“雾希望”产品发布，媒体向思摩尔核实，他说：“美容仪器产品确实是思摩尔在雾化领域的新尝试…感谢您的关注，期待未来更多雾化新产品与您见面。”
然而，思摩尔很少公布“美容雾化”业务。在查阅了思摩尔最新发布的2023年中期报告后，发现“美容”只出现在70页报告中的“研发开发”中两次。
在竞争激烈、不可预测的市场中，每一次新的尝试并不总是成功的。思摩尔也有机会尝试和犯错误，但市场投资者似乎对他们的表现并不乐观。一年后，他们的股价几乎减半，从每股12元跌至每股5.3元。
思摩尔国际股价走势｜Google财经图源：Google财经
对于思摩尔扩大美容业务的下一步，我们还需要仔细评估市场需求和竞争情况。三、二至上将继续关注思摩尔的最新趋势，了解公司未来美容业务的发展战略。
